El riesgo país cerró este viernes en 490 puntos, el menor valor desde mediados de agosto. La mejora se dio por la suba semanal del 0,5% en los títulos Globales, que tuvieron una mejor performance que los de otros mercados emergentes. También avanzaron un 1% los Bonares, que están regidos por la ley local.
“El contexto internacional ayudó los últimos días, donde comenzaron a comprimir algo las tasas globales, luego de una suba muy vertiginosa la semana pasada”, indicó el reporte semanal de Invertir en Bolsa (IEB).
El informe añadió que si se publican mejores datos de inflación y actividad, que puedan impulsar una recuperación del salario real, podría darse otra compresión del riesgo país. Sin embargo, los analistas de esa compañía no esperan un cambio profundo hasta que la contienda electoral del año que viene esté resuelta.
“Detrás de esta dinámica no parece haber una discusión acerca de la solvencia de la deuda argentina, sino un mercado más atento a la posibilidad de continuación del actual esquema económico, a algo más de un año de las elecciones presidenciales”, sostuvo IEB.
Varios análisis recientes fueron en la misma línea y señalaron que cada vez se nota más la divergencia entre el precio de los bonos con ley local, que están más baratos, y aquellos que están protegidos por la legislación internacional. Como el precio es inverso a la tasa, la situación resulta en rendimientos más altos para la deuda local y más bajos para los títulos externos.
“Desde abril, el AL35C (Bonar 2035) opera sistemáticamente con una tasa interna de retorno (TIR) superior a la del GD35C (Global 2035) y, hacia principios de septiembre, la brecha superó los 100 puntos básicos. El Bonar 2035 llegó a rozar el 11,2%, mientras que su equivalente bajo ley extranjera se mantuvo cerca del 10%”, ejemplificó GMA Capital.
Según esa compañía, la explicación de esa dinámica combina factores locales y externos. Aunque reconoció que la percepción sobre el riesgo argentino sigue siendo determinante, también consideró que el contexto internacional limita la compresión de tasas.
En ese sentido, destacó que las tasas de EE.UU. a 10 años se mantienen en torno a 4,75%, cerca de los máximos de la era Milei. Además, señaló que hay flujos financieros que mantienen la presión alcista sobre los rendimientos. “Mientras este escenario no se revierta, el costo de oportunidad de mantener duration en deuda emergente, y en particular en Argentina, seguirá siendo elevado”, apuntó.
Para la consultora 1816, el precio de los bonos ya muestra que habrá algo de ruido alrededor de los comicios. “Los Bonares últimamente han estado muy castigados en relación a los Globales, especialmente considerando que, con el riesgo país en torno a los 500 puntos básicos, la legislación bajo la cual está emitido el bono no debería ser tan importante a ojos de los inversores. En otras palabras, o todos los bonos están caros o hay que rotar a ley local”, consideró en un informe.
