Pese a la reciente suba del riesgo país, San Juan debutó en el mercado internacional de deuda con un bono a 2035 por US$600 millones. El cupón fue de 9,55%, pero el rendimiento de la operación quedó en 9,875% debido al precio de la colocación.
Los fondos recaudados serán usados para realizar obras de infraestructuras vinculadas a las necesidades que genera el crecimiento de la minería en la provincia. Los contactos con los inversores internacionales habían empezado a fines de julio y fuentes de la provincia aseguran que tuvo muy buena recepción.
Es la primera prueba de la provincia ante inversores del exterior (con excepción de un pequeño bono emitido en los años 90, con garantía federal). San Juan cerró 2025 con superávit fiscal y financiero. Además, es una de las principales beneficiarias del impulso que el Gobierno le está dando a la minería.
De hecho, allí se realizará el proyecto Vicuña. En el marco del RIGI, las compañías BHP y Lundin Mining explotarán los yacimientos de cobre, oro y plata Josemaría y Filo del Sol. La inversión inicial alcanza los US$9700 millones, pero su potencial de expansión llega hasta los US$18.000 millones. La provincia percibirá regalías que, desde el inicio de la explotación, se calcularán aplicando el 3% sobre el valor bruto de facturación.
“Dado que San Juan es un emisor debutante y no cuenta con historial crediticio, estimamos que el bono probablemente cotizaría en torno al 9,4%-9,5%, con una prima respecto de un crédito como Córdoba, que cuenta con un historial y una base de inversores establecidos. Por lo tanto, si bien el interés por el sector minero podría acercar la emisión al 9%, vemos valor únicamente por encima de 9,3%”, habían estimado en Max Capital.
Las provincias ya salieron al mercado
Con la operación de San Juan, ya son siete las provincias que emitieron deuda en el exterior desde que asumió Javier Milei. En detalle, en 2025 hubo tres colocaciones por US$2125 millones, correspondientes a Córdoba (US$725 millones), Ciudad de Buenos Aires (US$600 millones) y Santa Fe (US$800 millones).
En lo que va de 2026, en tanto, las provincias emitieron US$3350 millones. En enero se financió Córdoba, que consiguió US$800 millones; en febrero Entre Ríos colocó US$300 millones; en abril salió Chubut, con US$650 millones; mientras en mayo volvió a emitir la Ciudad de Buenos Aires y recaudó US$500 millones. La última había sido la de Neuquén, a fines de julio, por US$500 millones.
Con respecto a la tasa, las dos colocaciones previas a la sanjuanina habían logrado los costos más bajos. Tanto la Ciudad de Buenos Aires como Neuquén ofrecieron cupones algo por encima del 7%, pero bien lejos del 8% y 9% que habían pagado otros distritos.
Al sumar las emisiones provinciales con las corporativas, ya hubo emisiones argentinas por más de US$20.000 millones desde las elecciones del año pasado. A medida que se acerque el ciclo electoral, sin embargo, es probable que tanto los subsoberanos como las empresas opten por la cautela, de modo de alejarse del momento de mayor incertidumbre.
